📗期权基本概念

一、期权的定义与本质

• 定义：
期权（Option）是一种金融衍生品，它赋予持有人在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利（right），但非义务（obligation）。
• 买方拥有权利（权利方）
• 卖方承担义务（义务方）

• 核心特征：
• 期权的价值源自于标的资产（股票、指数、商品等）
• 权利需支付对价，即“权利金（Premium）”
• 具有明确的行权价格（Strike Price）和到期日（Expiration Date）

二、期权的两种基本类型

1. 看涨期权（Call Option）
赋予买方在到期日或之前以行权价买入标的资产的权利。
• 买方预期标的价格上升
• 卖方预期价格稳定或下降

2. 看跌期权（Put Option）
赋予买方在到期日或之前以行权价卖出标的资产的权利。
• 买方预期标的价格下降
• 卖方预期价格稳定或上升

三、期权的四种基本头寸（The Four Basic Positions）

1. 买入看涨（Long Call）
• 预期标的价格上升
• 收益 = max(S – K, 0) – Premium
• 最大亏损 = 权利金
• 理论上收益无限

2. 卖出看涨（Short Call）
• 预期标的价格不变或下降
• 收益 = 权利金 – max(S – K, 0)
• 最大收益 = 权利金
• 潜在亏损无限

3. 买入看跌（Long Put）
• 预期标的价格下降
• 收益 = max(K – S, 0) – Premium
• 最大亏损 = 权利金
• 最大收益有限（标的价格降至 0）

4. 卖出看跌（Short Put）
• 预期标的价格稳定或上升
• 收益 = 权利金 – max(K – S, 0)
• 最大收益 = 权利金
• 最大亏损 = 标的价格降至 0 时的差额

四、期权价格的构成（Option Pricing Components）

1. 内在价值（Intrinsic Value）
• 对于看涨期权：max(S – K, 0)
• 对于看跌期权：max(K – S, 0)
表示如果立即行权，期权本身具有的价值。

2. 时间价值（Time Value）
• 期权的剩余寿命越长，时间价值越高。
• 反映了标的价格未来波动的潜在机会。

权利金 = 内在价值 + 时间价值

五、影响期权价格的主要因素

1. 标的资产价格（S）
看涨期权随价格上升而增值；看跌期权随价格上升而贬值。

2. 行权价（K）
行权价越高，看涨期权越便宜，看跌期权越贵。

3. 到期时间（T）
时间越长，期权价值越高。

4. 波动率（σ, Volatility）
市场预期波动越大，期权越贵。

5. 无风险利率（r）
利率上升时，看涨期权价值上升，看跌期权下降。

6. 股息收益率（q）
未来分红越高，看涨期权价值下降，看跌期权价值上升。

六、盈亏结构举例

• 标的：NVDA 股票

• 当前价格：$100

• 行权价：$110

• 权利金：$5

• 到期时若价格：

可见，当标的价格高于行权价 + 权利金时，期权持有人开始盈利。

七、期权与股票的比较

八、期权的用途与策略

1. 风险管理（Hedging）
• 用看跌期权保护现有股票持仓（Protective Put）。

2. 收益增强（Income Generation）
• 通过卖出看涨期权获得权利金（Covered Call）。

3. 杠杆投机（Speculation）
• 低成本博取大幅波动。

4. 套利与策略组合（Arbitrage & Strategies）
• 如价差策略（Spread）、跨式策略（Straddle）、铁鹰（Iron Condor）等。

九、风险提示与结语

• 买方风险有限，但胜率较低。

• 卖方胜率较高，但风险暴露巨大。